截至2026年4月，比特币挖矿的整体收益并不高，行业正处于大面积亏损状态，仅极少数拥有极致低成本电力与最新高效矿机的头部矿工能维持微利，普通散户与中小矿企基本无利可图。
根据链上数据机构Checkonchain的模型测算，当前比特币全网平均生产成本约为88000美元，而同期币价约在69200美元附近，每产出一枚比特币，矿工平均亏损接近19000美元，亏损幅度超21%。2024年4月比特币第四次减半后，区块奖励从6.25BTC降至3.125BTC，直接导致单位算力收益腰斩。叠加全网算力从2025年的峰值1ZH/s回落至920EH/s后仍处高位，挖矿难度虽经两轮下调但依旧高企，单位算力收益已跌至每PH/s每天33.3美元的历史低位附近。对于使用蚂蚁S19Pro等老款矿机的矿工而言，其能效比已无法覆盖成本，电费支出常占收入的109%至162%，处于开机即亏的状态。
挖矿收益的核心取决于四大关键变量，当前均处于利空区间。首先是币价，自2025年10月触及12.6万美元历史高点后持续回落，直接导致法币计价收益大幅缩水。其次是电力成本，作为挖矿最大支出，占比超70%，全球工业电价因AI产业抢电与地缘冲突推高能源价格，多数地区电价已突破0.06美元/度的盈亏警戒线。再者是矿机性能，只有能效比低于20J/TH的最新机型（如蚂蚁S21、神马M63）具备竞争力，三年前的老机型折旧高、能耗大，已被市场淘汰。最后是挖矿难度，每两周自动调整，全网算力的激烈竞争持续摊薄单台矿机收益，形成“币价跌、成本升、收益降”的恶性循环。
以一台主流神马M63矿机（180T算力、3420W功耗）为例，在电价0.05美元/度、币价7万美元的理想条件下，日毛收益约21.88美元，扣除电费4.1美元与5.48美元折旧，日净利润仅12.29美元，回本周期超160天。若电价升至0.1美元/度，日成本将达13.69美元，净利润骤降至8.18美元。而现实中，多数矿工难以拿到0.05美元/度的低价电，叠加场地、运维、税费等隐性成本，实际收益远低于测算值。大型上市矿企如RiotPlatforms，其单枚BTC综合成本已超17万美元，远超市场售价，只能靠抛售库存维持现金流。
行业现状已进入链上分析师定义的“投降阶段”，中小算力持续关停，部分矿场转做AI算力租赁，矿工盈亏可持续指数跌至21，远低于100的健康线。短期看，除非比特币币价大幅回升突破8.8万美元的成本线，或全网算力出现断崖式下跌，否则挖矿收益难有改善。长期而言，随着减半周期与硬件迭代，收益将回归合理区间，但当前阶段，比特币挖矿绝非高回报投资，反而伴随高亏损与高淘汰风险。
